U Ministarstvu finansija Republike Srbije 5. decembra 2025. godine održana je radionica posvećena analizi usklađenosti Zakona o tržištu kapitala sa najnovijim verzijama evropskih propisa: Direktivom o tržištima finansijskih instrumenata (MiFID II), Uredbom o tržištima finansijskih instrumenata (MiFIR) i Uredbom o prodaji na kratko (Short-selling Regulation – SSR). Analiza usklađenosti Zakona je sprovedena od strane projekta „Pravna podrška pregovorima“ (PLAC IV), koji je ujedno i organizator ove radionice u saradnji sa Ministarstvom finansija, kao korisnikom ove aktivnosti, u okviru Pregovaračkog poglavlja 9 – Finansijske usluge.
Skup je otvorila Aleksandra Dragović Delić, rukovodilac Grupe za hartije od vrednosti i tržište kapitala u Ministarstvu finansija RS. Ispred PLAC IV projekt radionici je prisustvovala prof. dr Dijana Marković Bajalović, ključni pravni ekspert PLAC IV projekta. Ova aktivnost predstavlja nastavak sistemske podrške institucijama u procesu usklađivanja srpskog zakonodavstva sa pravnim tekovinama Evropske unije u oblasti finansijskih usluga, na pripremi zakonodavnog i institucionalnog okvira za moderno, transparentno i bezbedno tržište kapitala. Radionica je okupila stručnjake Ministarstva finansija, Komisije za hartije od vrednosti i Beogradske berze, čime je obezbeđena sveobuhvatna stručna rasprava o daljem razvoju tržišta kapitala.
PREZENTACIJA GAP ANALIZE I PREDLOZI ZA USKLAĐIVANJE
Eksperti angažovani na projektu, Petar-Pjer Matek i Vladimir Pavlović, predstavili su rezultate GAP analize, čiji su i autori, poredeći važeći Zakon o tržištu kapitala (usvojen 2021. godine) sa najnovijim izmenama navedenih EU direktiva i uredbi: MiFID II, MiFIR i Short-selling regulativa.
Analiza je pokazala visok stepen usklađenosti postojećeg zakonodavstva, ali je istakla i oblasti u kojima je neophodan dodatni napredak, naročito u segmentima:
- U domenu uslova poslovanja investicionih firmi ukazano je da Srbija, kao zemlja kandidat, još uvek nema pristup „EU passporting“ sistemu, niti je u potpunosti preuzela regulatorne i implementacione tehničke standarde Evropske uprave za hartije od vrednosti i tržišta (ESMA), što će biti neophodno u narednoj fazi. U strukturi tržišta pokazalo se da postojanje samo jedne berze ograničava razvoj trgovačkih platformi i protoka podataka.
- Kada je reč o zaštiti investitora, potrebno je dodatno ojačati pravila o upravljanju proizvodima, transparentnosti troškova i edukaciji kako investitora, tako i zaposlenih u finansijskom sektoru i sudija koje učestvuju u sporovima iz ove oblasti.
- U pogledu transparentnosti i izveštavanja, istaknuto je da je neophodno uvesti savremene mehanizme za obradu tržišnih podataka i razmenu informacija sa drugim evropskim regulatorima, uključujući izveštavanje o kratkim pozicijama u skladu sa evropskim standardima.
- Regulacija prodaje na kratko (short-selling) jedna je od oblasti u kojima Srbija mora da unapredi zakonski okvir, posebno u praćenju kratkih pozicija, nadzoru nad “market-mejkerima“ i definisanju režima za zajmove hartija od vrednosti.
Sumirano, predložene mere za harmonizaciju obuhvataju potpuno preuzimanje standarda ESMA-e, jačanje kapaciteta za nadzor i razmenu podataka, uvođenje mehanizama za praćenje kratkih pozicija i unapređenje edukacije investitora i finansijskih posrednika.
Daljim radom PLAC IV projekta se nastavlja ovaj vid podrške EU institucijama Republike Srbije u razvoju finansijskog tržišta u Srbiji. Unapređenje regulative u oblasti tržišta kapitala doprineće većoj zaštiti investitora, transparentnijem poslovanju i povećanju poverenja u finansijski sistem Srbije.
Trenutno, projekat aktivno radi i na izradi 11 pravilnika neophodnih za potpunu primenu Zakona o tržištu kapitala, na čemu je angažovan upravo ekspert PLAC IV projekta g. Petar-Pjer Matek, koji je i prezentovao rezultate GAP analize na ovoj radionici.
FOTOGRAFIJE
