Propisi u sektoru finansijskih usluga poslednjih godina ubrzano se razvijaju, a donošenje novih pravila u Evropskoj uniji u ovoj oblasti predstavlja kontinuiran proces. U procesu evropskih integracija, Evropska unija ohrabruje Srbiju da prati razvoj evropske regulative i postepeno usklađuje svoj regulatorni okvir sa pravom EU. Stoga je kroz PLAC IV projekat, kao jedan od vidova tehničke pomoći EU, Komisiji za hartije od vrednosti (KHOV) pružena podrška u pripremi podzakonskih akata važnih za nadzor investicionih društava.
Kao završni korak ove saradnje, 11. marta 2026. godine u prostorijama KHoV održana je radionica pod nazivom „Pregled pripremljenih propisa i smernica Komisije za hartije od vrednosti u cilju pune primene Zakona o tržištu kapitala“, okupivši rukovodstvo i stručne službe Komisije i predstavnike Ministarstva finansija. Tom prilikom predstavljeni su rezultati podrške koju je PLAC IV projekat pružio Komisiji u oblasti nadzora investicionih društava, u okviru Pregovaračkog poglavlja 9 – Finansijske usluge, sa fokusom na dalje usklađivanje domaćeg regulatornog okvira sa pravilima Evropske unije.
PODRŠKA KHOV U USKLAĐIVANJU SA EU PRAVILIMA
Kroz ekspertsku podršku koju je PLAC IV projekat pružio Komisiji za hartije od vrednosti, pripremljeni su nacrti 11 podzakonskih akata koji se odnose na poslovno ponašanje investicionih društava, prudencijalni nadzor, kapital organizatora tržišta, prihvaćene tržišne prakse i odluke o ekvivalentnosti. Među njima su i nacrti akata koji uređuju čuvanje komunikacije sa klijentima, kategorizaciju klijenata, korišćenje usluga drugog investicionog društva, vezane zastupnike, prudencijalni nadzor i izračunavanje kapitala investicionih društava.
Rezultate rada projekta predstavio je Petar-Pierre Matek, ekspert za regulativu tržišta kapitala angažovan na PLAC IV projektu, koji je na odrzanoj radionici sa učesnicima iz Komisije razgovarao o praktičnim izazovima primene novih rešenja.
IFD (Investment Firms Directive)
pravila EU o tome kako se nadziru investiciona društva.
IFR (Investment Firms Regulation)
pravila EU o tome koliki kapital i koje finansijske zahteve investiciona društva moraju da ispunjavaju.
NOVI EU OKVIR ZA NADZOR INVESTICIONIH DRUŠTAVA
IFR (Investment Firms Regulation) pravila EU o tome koliki kapital i koje finansijske zahteve investiciona društva moraju da ispunjavaju.
Jedna od važnih poruka tokom održane radionice u KHoV bila je da je Evropska unija u međuvremenu razvila poseban prudencijalni okvir za investiciona društva, polazeći od toga da investicione firme nisu banke i da im je potreban drugačiji regulatorni pristup. Dok se na velika investiciona društva i dalje može primenjivati bankarski okvir, na većinu investicionih društava u EU danas se primenjuje IFD/IFR režim, koji uvodi preciznija pravila za kapital, likvidnost, upravljanje rizicima i izveštavanje.
Posebno važna novina u tom okviru jeste uvođenje takozvanih K-faktora, odnosno novog modela za obračun kapitalnih zahteva. Time kapital više ne zavisi samo od veličine firme, već i od rizika aktivnosti koje investiciono društvo obavlja – prema klijentu, tržištu i samom društvu. Upravo tu se vidi i potreba za daljim usklađivanjem domaćeg zakonodavstva, budući da važeći Zakon o tržištu kapitala kapitalne zahteve i dalje posmatra kroz zbir tržišnog, kreditnog i operativnog rizika, bez primene K-faktora, bez punog preventivnog nadzora i bez koncepta grupe investicionih društava.
PRENOS PRAKTIČNIH ISKUSTAVA I JAČANJE KAPACITETA KHOV
Tokom rada na ovim podzakonskim aktima, Petar-Pierre Matek, održao je i više praktičnih radnih sesija sa kolegama iz Komisije, prenoseći iskustva iz država članica EU, uključujući i konkretne primere iz Hrvatske. Time podrška nije bila svedena samo na izradu tekstova pravilnika, već i na jačanje kapaciteta Komisije za njihovu buduću primenu u praksi.
„Usvajanje novog seta pravilnika u oblasti nadzora investicionih društava predstavlja važan korak u daljem usklađivanju regulatornog okvira Srbije sa standardima Evropske unije. Deo pravilnika predstavlja dodatno razrađivanje i zaokruživanje zahteva koji proizlaze iz okvira MiFID II. Istovremeno, najznačajniji set pravilnika predstavlja važan pripremni korak za buduće uvođenje prudencijalnog režima predviđenog kroz IFR i IFD. Njihova primena u Srbiji zahtevaće prethodne izmene Zakona o tržištu kapitala, ali već sada postavljaju temelje za postepeno usklađivanje domaćeg tržišta kapitala sa savremenim evropskim prudencijalnim standardima“, istakao je Matek.
Podrška PLAC IV projekta u ovoj oblasti doprinosi modernizaciji nadzora tržišta kapitala, jačanju zaštite investitora i većoj stabilnosti finansijskog sistema. Istovremeno, ona predstavlja još jedan konkretan korak u ispunjavanju obaveza Srbije u procesu pristupanja Evropskoj uniji u okviru Poglavlja 9.
Foto galerija
