Održana radionica o usklađivanju regulative Srbije sa EU propisima za sprečavanje zloupotreba tržišta kapitala

U Komisiji za hartije od vrednosti Republike Srbije 8. oktobra 2025. godine održana je radionica posvećena analizi regulatornog okvira za sprečavanje zloupotreba tržišta kapitala u Srbiji i njegovom usklađivanju sa pravnim okvirom Evropske unije u ovoj oblasti. Radionica je organizovana u okviru projekta „Pravna podrška pregovorima“ (PLAC IV) u saradnji sa Komisijom za hartije od vrednosti, koja je ujedno i korisnik ove aktivnosti, kao deo ispunjavanja obaveza u procesu pridruživanja EU u okviru pregovaračkog Poglavlja 9 – Finansijske usluge. Harmonizacija ove regulative će doprineti stabilnosti tržišta kapitala, većem poverenju investitora i boljoj zaštiti finansijskih interesa građana i privrede Srbije.

Skup je otvorila prof. dr Dijana Marković Bajalović, ključni pravni ekspert PLAC IV projekta, koja je u uvodnom obraćanju kroz ilustrativni primer iz prakse prikazala značaj ove teme i naglasila da je unapređenje regulative od ključnog značaja za bezbedno, stabilno i transparentno finansijsko tržište u Srbiji. Radionica je okupila veći broj stručnjaka Komisije za hartije od vrednosti, koji su imali priliku da se upoznaju sa rezultatima GAP analize koju je u okviru aktivnosti projekta izradio Karlo Nikolovski, ekspert PLAC IV projekta u oblasti tržišta kapitala, koji ujedno dolazi i iz Hrvatske agencije za nadzor finansijskih usluga (HANFA).

Analiza i poređenje sa evropskim standardima

PLAC IV projekat je za potrebe Komisije izradio detaljnu GAP analizu usklađenosti Zakona o tržištu kapitala Republike Srbije (SG.129/2021-19) sa Uredbom EU br. 596/2014 o zloupotrebi tržišta (MAR) i Direktivom EU 2014/57/EU o krivičnopravnim sankcijama za zloupotrebu tržišta (MAD). Analiza je obuhvatila i podzakonska akta, mere za otkrivanje i dokazivanje zloupotreba, kao i preporuke za izmene postojećeg zakonodavstva. U okviru radionice predstavljena su i četiri nacrta novih podzakonskih akata – pravilnici i smernice koje se odnose na istraživanje tržišta, prihvaćene tržišne prakse, programe otkupa i stabilizacije cena akcija, kao i dopune postojećeg pravilnika koji definiše manipulativne pokazatelje i mere za detekciju i prijavu sumnjivih transakcija.

Tokom radionice su detaljnije predstavljeni rezultati navedene GAP analize i nacrti izrađenih akata. Ekspert projekta, g. Nikolovski je nakon prezentovane analize, detaljno predstavio iskustva Hrvatske agencije za nadzor finansijskih usluga, njenu organizacionu strukturu i IT alate koji se koriste u nadzoru tržišta kapitala i otkrivanju manipulativnih aktivnosti, naglasivši koliko je važna moderna analitika u prevenciji zloupotreba. Učesnici su imali priliku da sa svojim kolegom diskutuju o ključnim izazovima iz prakse kod primene ovih evropskih regulativa, i da kroz simulirane scenarije, praktično uvide kako se u EU otkrivaju i procesuiraju slučajevi zloupotrebe tržišta.

Na pitanje o novinama koje će doneti usklađivanje srpskog zakona sa MAR/MAD regulativom, g. Nikolovski je istakao:

„Kontinuiranim praćenjem najnovijih izmena / dopuna regulatornog okvira na nivou Evropske unije u delu zloupotrebe tržišta i usklađivanjem s navedenim izmenama / dopunama kroz njihovu implementaciju u nacionalno zakonodavstvo, osigurava se Komisiji za hartije od vrednosti da primenjuje iste standarde, principe i zahteve na uređenom tržištu u Republici Srbiji koji se primenjuju i na uređenim tržištima država članica Evropske unije.

Lično smatram da je PLAC IV vrsta projekta koja pruža izuzetno dobru priliku za razmenu međusobnih iskustava iz prakse između eksperata i, u ovom konkretnom slučaju, zaposlenih u Komisiji za hartije od vrednosti, pri čemu razmena mišljenja i iskustava često može doprineti rešavanju pojedinih izazova koji se pojavljuju tokom svakodnevnog rada.“

Karlo Nikolovski, ekspert PLAC IV projekta i službenik HANFA-e, specijalista za superviziju i analizu – koordinator tima u Direkciji za superviziju tržišne infrastrukture i zloupotrebe tržišta.

Od početka svog sprovođenja, projekat PLAC IV blisko sarađuje sa Komisijom za hartije od vrednosti na ispunjavanju obaveza Srbije iz Pregovaračkog poglavlja 9 – Finansijske usluge, pružajući stručnu tehničku podršku u usaglašavanju srpskog tržišta kapitala sa pravilima i praksama Evropske unije. Tokom 2025. godine organizovane su brojne zajedničke aktivnosti, među kojima se izdvajaju radionica o operativnim pravilima poslovanja i tarifama Centralnog registra hartija od vrednosti, predstavljanje EU Uredbe o tržištima kriptoimovine (MiCA Regulation) i analiza usklađenosti Zakona o digitalnoj imovini, kao i aktivnost u vezi sa izradom novog Nacrta Zakona o preuzimanju akcionarskih društava.

Primeri oblika ponašanja koji predstavljaju zloupotrebu tržišta

Foto galerija